Будущее гривны предрешено: насколько упадет курс до конца года?

Курс гривны прошел период коррекции и готовится к традиционной осенней девальвации, которую могут усугубить дополнительные риски.

Подпрыгнув до 28,5 грн за долл. в начале сентября, курс сбавил темпы и в течение двух недель показывал незначительные колебания в диапазоне 28,26-28,13 (продажа на наличном рынке).

Хотя сентябрь не принес курсовых шоков, осень только начинается. А в этот период гривна как правило дешевеет.

Такой была тенденция последних двух лет: зимняя девальвация нацвалюты, весеннее укрепление, летнее затишье и осенний рост. Но 2018 год преподнес сюрприз и подорожание инвалюты началось уже во второй половине лета, а не осенью.

Тогда, как объясняли в Нацбанке, спрос на иностранную валюту подстегнули экспортеры, которые получили возмещение по НДС, и нерезиденты, которым погасили ОВГЗ. Но эксперты в летнем девальвационном витке видят и вину Нацбанка.

«В июле сделали пару глупостей, произошла девальвация. Все довольно банально: в июле Нацбанку не нужно было скупать валюту, — объясняет директор Украинского аналитического центра Александр Охрименко. — Плюс ко всему, когда только началось снижение, нужно было осуществить резкую валютную интервенцию, а вместо этого НБУ сначала выдержал паузу, потом стал постепенно забрасывать. То есть НБУ проводил очень некачественную валютную политику».

Гривна слабеет
Александр Охрименко говорит, что после ошибочной курсовой политики летом этого года, НБУ одумался и сейчас выбрал правильную тактику. Будет ли грамотно выходить на валютный рынок и в ближайшее время – вопрос открытый. Если да – прогнозы для нацвалюты не худшие, хотя даже оптимистический сценарий подразумевает подорожание доллара.

«Скорее всего, к концу года будет около 29 грн за долл., — считает Александр Охрименко. — На курс у нас больше влияет качество работы Нацбанка. Когда он совершает ошибки, курс идет вверх, когда не совершает – все нормально. Сейчас глупости прекратили делать – началась ревальвация».

Неблагоприятный сезон
Но украинский валютный рынок по-прежнему находится под влиянием сезонных факторов. В подтверждение этому понедельник 24 сентября на межбанковском рынке начался с подорожания: 28,12-28,14 грн за долл. против 28,05-28,07 в пятницу 21 сентября.

Конец месяца и квартала – период возмещения по НДС, и экспортеры не прочь перевести гривну в доллар. Это короткий тренд, который влияет на курс. Но есть и более длительные.
«В ближайшее время начинается новый деловой цикл, — напоминает финансовый эксперт Алексей Кущ. — Плюс будет традиционная закупка энергоносителей и рост цен на них, связанный с подорожанием на мировых рынках. Кроме того, конец бюджетного года традиционно опасен для курса. В конце декабря сбрасываются неиспользованные остатки по статьям бюджетных расходов.

Ведь по Бюджетному кодексу, если средства не использованы до конца года, они сгорают, списываются в доходы бюджета. Тогда деньги выводятся за границу уже невзирая на курс. Условно говоря, партию компьютеров для какого-то бюджетного учреждения могут закупить за границей по курсу выше рыночного, только чтобы вывести деньги».

Эксперт считает, что начало нового девальвационного цикла придется на октябрь, а то незначительное укрепление нацвалюты, которое мы наблюдали в течение последних трех недель – не более чем коррекция.
«Курс не может падать как камень в колодец. Естественно, что после серьезной девальвации в августе, сейчас рынок получил передышку, объемы сократились, — объясняет Алексей Кущ. — Но это затишье обманчиво. Думаю, что девальвация начнется в октябре. О масштабах говорить сложно. Все будет зависеть от многих, в том числе и спекулятивных, факторов. Думаю, что на конец этого года-начало следующего можно говорить о равновесном курсе 29,5-30 грн за долл.»

Внешние риски
Среди факторов, влияющих на девальвационные настроения, один из первых, который называют многие эксперты – тишина вокруг переговоров с МВФ. Судьба транша все еще решается, официально украинская сторона так и не прокомментировала результаты оценочной миссии Фонда, которая работала в Украине с 6 по 19 сентября. Но Алексей Кущ считает, что пауза имеет свою причину: правительство набирает в легкие воздуха, прежде чем озвучить новую цену на газ.
«Думаю, что переговоры с МВФ не затянулись. Просто их грамотно подводят к началу отопительного сезона, — объясняет финансовый эксперт. — Полагаю, что решение уже принято, а вот оформлено оно будет в ближайшие месяц-два».
Если с МВФ действительно все решится, то одобрение транша снимет с паузы и другие кредитные поступления. Это 0,5 млрд евро – первый транш из займа в размере 1 млрд евро, который согласовал Евросоюз. Кроме того, ожидается еще 0,8 млрд долл. от Всемирного банка.
Так или иначе, фактор МВФ в курсовом вопрос не может играть вечно и в ближайшее время все же прозвучит ответ на вопрос дадут или не дадут.

В среду, 26 сентября, на заседании Федеральной резервной системы США в свежий портрет отечественного курса могут добавить мрачных красок. Если ФРС пойдет на повышение учетной ставки, долларовая гавань станет еще привлекательнее для инвесторов. Те нерезиденты, которые в феврале и мае этого года покупали шести- и девятимесячные украинские облигации внутреннего государственного займа, после погашения в ноябре могут уйти в доллар.
Ну и как всегда, Украина импортирует больше, чем экспортирует: за семь месяцев 2018 г. экспорт составил 24,5 млрд долл., а импорт – 30,5 млрд долл. Это вечное давление на курс, а сейчас оно растет из-за энергетической составляющей: на мировых рынках подорожали и продолжают дорожать нефть и газ.

На чем закончим год?
Прогнозы экспертов часто звучат с оговоркой «если». Если получим транш МВФ, цены на наши экспортные товары не упадут, политики не включат оголтелый предвыборный популизм и не раскачают панику, то гривна удержится в диапазоне от 29,5 до 30 грн за долл.
Глава Комитета экономистов Украины Андрей Новак считает, что курс опустится до 30 грн за долл. ближе к концу года даже без учета всех этих факторов.
«Нужно наполнять бюджет. Как правило, он подгоняется под конец года. Вне зависимости от того, придет ли транш МВФ, правительство и НБУ идут в соответствии с планом искусственной девальвации гривны, который указан в госбюджете на 2018 год. Это так называемый среднегодовой курс 29,3 и на конец года — 30,1 грн за долл. При другом курсе бюджет просто недополучит запланированные деньги, — говорит экономист. – Даже если транш придет, на стабилизацию курса это не повлияет — девальвация уже запланирована. В проекте бюджета на 2019 г. Кабмин указал уже курс 29,4 грн за долл. То есть в следующем году он должен еще и укрепиться. Но это не совпадает со стратегией Нацбанка под названием «плавающий курс». В том состоянии, в котором сейчас находится украинская экономика плавающий курс всегда означает девальвацию».

Джерело